3月31日， “专精特新”小巨人厦钨新能（688778.SH）发布上市后首份年报。2021年，公司实现营收 155.66 亿元，同比增长94.82%；归母净利润5.55亿元，同比增长121.66%；扣非归母净利润5.13亿元，同比增长1101.5%。2021年公司毛利率为9.55%，同比略降0.93个百分点。

营收主要来源还是钴酸锂

厦钨新能钴酸锂市占率在2018-2021年始终保持全球第一。2021年钴酸锂实现营收114.80亿元，同比增长83.62%，占总营收的73.75%，同比减少4.5个百分点，为公司主要收入来源。

钴酸锂具备倍率性能强、工作电压高、压实密度较高等优势，主要应用于3C电子领域。

目前，厦钨新能钴酸锂产品已广泛应用到下游中高端3C数码产品，与ATL、三星SDI、LGC、村田、比亚迪、欣旺达、珠海冠宇等海内外知名电池企业建立了稳固合作关系。

技术方面，钴酸锂电池相关企业仍以4.35V、4.4V产品为主，而厦钨新能则以高电压为主，2020年4.45V产品出货占比达到 67.8%，4.48V产品2020年批量供货，2021年份额大幅提升。公司投资2.76亿元的“4.5V钴酸锂开发”已进入中试阶段，旨在替代4.48V钴酸锂产品，提升电芯的能量密度。

凭借高电压钴酸锂的技术优势，厦钨新能出货量逐步攀升。2021年钴酸锂实现销量4.5万吨，同比增长35%。

新增产能方面，公司积极推进“海璟基地年产40000吨锂离子电池材料产业化项目”、“ 海璟基地年产30000吨锂离子电池材料扩产项目”，其中，海璟基地4000吨的项目一期10,000吨生产线已于2021年9月建成投产；二期10000吨生产线设备采购中，预计2022年完成设备及辅助工程安装；三期于2021年底生产线主体设备已基本安装完成，预计于2022年7月投产。公司2022年3月在互动平台表示，公司2021年及2022年新增的产能既可生产钴酸锂、也可生产三元材料。

盈利能力方面，2021年公司钴酸锂毛利率为8.20%，同比下降2.81个百分点，较当升科技的钴酸锂毛利率更是低了3.51个百分点。

产销双增的背景下，钴酸锂毛利率为何出现小幅下降？原因可能是原料价格上涨，虽然公司锁定了部分上游原料（与中伟股份2021年9月-2023年12月四氧化三钴采购量为20000-25000吨/年；与格林美2021年10月-2023年12月四氧化三钴采购量为5000-15000 吨/年），但之前有公司负责人表示公司产能跟不上订单，可见原料的需求量之大。

百川盈孚数据显示，原料涨价加上技术壁垒不高，整个钴酸锂市场毛利率趋于下滑，从2021年1月的约2.4%降至2022年1月的约1.6%。

三元占比提升，磷酸铁锂刚起步

2021年，公司在保证钴酸锂产能的情况下，三元材料实现销量2.7万吨，销量同比增长71%，保持行业第一梯队地位。

2021年公司三元材料实现收入40.24亿元，同比增长134.88%；占总营收的25.85%，同比增长4.42个百分点。公司表示，未来在产能大幅扩张的情况下，将重点发展三元材料。

从细分领域来看，公司三元材料主要包括高电压三元材料、高功率三元材料、高镍三元材料等。公司虽然是钴酸锂龙头，但也是国内最早实现Ni5系、6系三元材料大批量应用的正极材料企业之一，并于2018年实现Ni8系多晶和单晶产品量产。

同时，公司正在研发回收废料制备前驱体技术，有望助力赣州豪鹏（厦门钨业控股公司）的动力电池回收业务，为保障原料供应和建立成本优势做准备。2021年，公司三元材料毛利率为13.02%，同比增长4.9个百分点。

磷酸铁锂方面，公司宣布布局的时间迄今还不足7个月。

公司2021年9月发布公告称，与雅安经开区签署《锂离子正极材料项目投资意向书》，项目拟投资不低于100亿元，投建10万吨磷酸铁锂与6万吨三元材料产能。其中，磷酸铁锂项目首期建设规模年产2万吨，预计投资不低于12亿元，建设周期为2年，预计2023年投产。

当前磷酸铁锂电池渗透率处于快速上升状态，装机量占比从2020年三季度的33.6%， 一跃至2021年四季度的56.1%。在最火的时候上车磷酸铁锂，厦钨新能能否享受到行业高景气红利？

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