当地时间周三，欧美主要经济体公布了8月采购经理人指数（PMI）数据，在制造业依然未摆脱困境的同时，服务业超预期回落对经济动能产生了巨大冲击。对处于通胀斗争关键阶段的两大央行而言，数据表现可能对未来的政策路径产生微妙影响。

美国经济意外转冷

最新公布的标普全球美国采购经理人调查显示，8月综合PMI从此前的52.0骤降至50.4，创2022年11月以来最大环比跌幅。虽然数据连续第七个月维持在荣枯线上方，但显示出经济已经接近停滞。

下半年以来，强劲的劳动力市场和有弹性的消费者支出缓解了对衰退的担忧，并导致GDP增长预测不断上调。但最新数据给乐观情绪泼了冷水，服务业PMI降至51.0，创2月以来新低，制造业PMI从7月份的49.0降至47.0，这是连续第四个月收缩。

标普全球首席商业经济学家威廉姆森（Chris Williamson）表示：“8月份商业活动几乎停滞，这让人们对美国第三季度经济增长的力度产生了怀疑。调查显示，第二季度服务业主导的增长加速已经消退，同时工厂产出进一步下降。”他说，所有行业的订单都在收缩，服务业的新业务指标近六个月来首次萎缩。企业抑制了价格上涨，以吸引更多客户，并减缓了员工收入增长，以弥补投入成本的回升。

OANDA高级市场分析师厄拉姆（Craig Erlam）在接受第一财经记者采访时表示，PMI数据显示了美国经济疲软的一个新高，但对于美联储而言，由此作出政策调整似乎还为之过早，联邦公开市场委员会（FOMC）需要评估更多的数据，以评估货币政策的影响。

事实上，近期美国经济数据大部分表现不俗，7月零售销售月率增长0.7%，消费者信心指数企稳回升，纽约联储、费城联储和里士满联储制造业指数也有反弹迹象，劳动力市场风向标——初请失业金人数再次回到年内低位附近。

美联储最新纪要也显示，FOMC内部依然认为通胀过高，可能需要采取进一步紧缩措施。在近日美联储官员的表态中，不少官员表示，如果物价持续高企，将考虑支持继续加息。

厄拉姆向第一财经表示，正如美联储主席鲍威尔此前多次表示，未来的政策路径将完全依赖于数据。从目前的情况看，劳动力市场有降温迹象但依然火爆，通胀水平远高于目标，美联储没有理由改变立场。当然，数据矛盾的背后可能是信号，会引起委员们的关注，而政策转向需要更多的证据支持。不出意外的话，他预计，美联储至少在年内可能不会考虑降息事宜。

欧央行加息定价降温

最新数据显示，欧元区8月综合PMI降至33个月低点。其中火车头德国经济正以三年多来最快的速度收缩，与此同时，第二大经济体法国占主导地位的服务业萎缩幅度也超过预期，降至30个月低点。

受此影响，德国10年期债券收益率下跌超过10个基点，至2.546%，为8月10日以来的最低水平。欧元兑美元盘中考验1.08，为两个多月来新低。

随着原油、天然气等能源价格在过去几周大幅上涨，欧元区经济前景进一步蒙上阴影。最新利率期货显示，投资者下调了对欧央行9月加息的押注，预计下月欧央行加息25个基点的可能性只有40%，数据公布前为60%。

另一方面，火热的劳动力市场也成为了欧央行面临的难题。历史数据显示，在没有失业率波动的情况下，通胀迅速回落并不容易实现。例如上世纪80年代初，美联储激进政策在成功打压通胀的同时，失业率一度飙升至10%以上。德国央行表示：“人们普遍认为，通胀率仍将在高于央行目标利率的情况下持续更长时间。特别是，持续的高工资压力可能会使遏制通胀更加困难。”

丹斯克银行经济学家克里斯滕森（Piet Haines Christiansen）认为，市场对欧洲央行能实现2%的通胀目标有些悲观，最终他们将接受通胀超调。

在上月加息后，已经有欧洲央行多位官员表示对9月暂停加息持开放态度。欧洲央行首席经济学家莱恩（Philip Lane）上周表示，左侧目标不是抑制需求，而是限制需求增长速度。“我们的诀窍基本上是确保需求不会增加过快。因此，这不是一个将需求推向极度负面的问题。它只需要比供应增长得慢。”

按照日程安排，欧央行行长拉加德（Christine Lagarde）将出席本周的杰克逊霍尔央行年会并发表讲话，她对最新经济数据的评价和有关利率前景的看法将成为重要焦点。此前拉加德曾表示，虽然欧元区经济增长存在高度不确定性，不会停下加息步伐。